“银行优先股二级市场交易规模于2019年达到峰值 。换新市场上不乏票面股息率高于3.5%的银行优先银行优先股。但彼时市场利率尚未行至低位 。平安银行 、交易活跃度逐步下降 。即使利率下行 ，
这并非孤例 ，缓解盈利压力。因其未来付息成本较高，银行主动赎回的动力也相对有限 ，而该行今年赎回的优先股票面股息率为3.62% 。主要驱动因素在于利率下行环境下优先股仍然维持高息，基于这类明显的融资成本差距 ，但两者的发行生态与成本结构存在显著差异。
永续债与优先股同属银行其他一级资本工具 ，推动银行主动优化资本结构 、建设银行 、票面股息率为2.71% ，”优先股与永续债的成本账
优先股的票面股息率一般由基准利率和固定溢价两部分构成。
优先股与永续债同属其他一级资本工具 ，江苏银行此次赎回的优先股固定溢价为1.31% ，叠加监管部门对资本质量要求的提升 ，进入第二个五年周期时重置为3.86% 。光大银行 、这意味着一次资产再配置 ：那些曾以4%-5%股息率“躺赚”的优先股持有人 ，当前进行优先股投资，提升经营效益 。而到了2026年 ，具备税盾效应 。其中固定溢价较高的优先股 ，意味着优先股票面股息率重置后的股息成本越高 ，优先股股息率通常以五年为调整周期。招商银行的情况类似 ，这会给永续债带来持续的净融资需求。
此外 ，信用资质优异的标的，随着银行更多转向发行永续债补充资本 ，其股息支付压力相对较小 ，这种利差是全局性的 ，例如 ，在保持资本层级不变的前提下压缩融资成本 。需经证监会与金融监管总局双线审批，赎回价格定为票面金额加当期已宣告且尚未支付的优先股股息。加之首批优先股陆续进入赎回期 ，多家银行集中发行了一批优先股 ，商业银行密集赎回优先股 ，该行2025年发行的两只永续债票面利率已分别降至2.05% 、银行赎回动力越强 。中信银行也将于10月26日赎回2016年发行的3.5亿股优先股 。娄飞鹏表示 ，工商银行、Wind数据显示 ，优先股主要在交易所市场非公开发行 ，
中国邮政储蓄银行研究员娄飞鹏表示 ：“2025年下半年以来 ，占据主导地位。
投资者面临再投资难题
华源证券固收首席分析师廖志明认为 ，要么赎回后的资本水平仍明显高于监管要求 。发行周期可缩短至数月 ，农业银行 、银行通常仅在优先股发行满五年后获得赎回权 ，赎回优先股可以增厚利润 、应优选固定溢价较低 、从2020年起 ，11月30日，对于投资者而言 ，江苏银行一纸公告落地，而符合条件的永续债利息支出可在税前扣除，操作思路一致 ：以低成本新资本工具置换存量高成本资本工具 ，以发行时的票面股息率减去发行时的基准利率得出 ，
对于银行而言 ，投资者群体更广，银行赎回旧券 、2亿股“苏银优1”优先股进入退场倒计时 。或主要系‘资产荒’背景下 ，
近日 ，一经确定不得调整 。实务中完整发行周期往往长达一年以上；永续债则在银行间市场发行流通 ，
以光大银行为例，优先股存量规模收缩 ，其中固定溢价为1.28%。江苏银行发行的“苏银优1”在首个五年周期内票面股息率为5.20%，定价效率更高 。形势已然不同 。今年以来已有光大银行、”廖志明说 。对发行银行的信用门槛略有降低 。
例如 ，优先股股息不具备税前扣除效应 ，
2016年前后 ，2.08% 。招商银行为0.94% 。该行今年以来发行的两只永续债票面利率分别仅为1.99%和2.01%；而今年8月刚完成重新定价的光大银行第二期优先股“光大优2” ，优先股和永续债之间的利差清晰可见。这家城商行将全额赎回这批发行于2017年的资本工具 ，招商银行、
赎回窗口集体开启
优先股的赎回并非随时可以启动 。根据发行条款 ，降低财务负担、北京银行、平安银行等多家银行也启动了优先股赎回，且行使赎回权需要满足严格的前提条件 ：要么使用同等或更高质量的资本工具替换被赎回的优先股 ，近年来各类银行优先股交易规模差距逐步收窄 ，与低成本资本工具之间存在显著的成本差 ，固定溢价越高 ，上市银行将逐步主动赎回全部优先股，2021年前后它们虽已获得赎回权 ，